日本央行的加息前景，或已成为悬在黄金多头头上的一把利剑。
12月9日午后，纽约黄金期货价格突然急速下挫，一度失守4200美元大关，随后震荡回升，截至16:15，报4206.7美元/盎司，跌0.26%。
消息面上，日本央行行长植田和男在12月9日的最新表态中再次释放了加息信号。据财联社报道，植田和男表示，日本的实际利率非常低，如果经济前景实现，将提高利率。他还指出，长期债券收益率应由市场决定。
华泰证券研究所指出，在日本通胀高企、即将推出新一轮财政刺激的背景下，日本央行尽早加息有助于避免通胀“失锚”的风险。然而，从短期催化剂看，如果日本央行在12月份加息，则日本国债收益率可能上升，并带来阶段性套息交易反转的压力。
过去，投资者以极低利率借入日元，兑换成美元或其他货币后，投资于美债等包括黄金在内的资产。一旦日元加息，借入日元的成本上升，同时日元本身有升值潜力，这将促使投资者卖出海外资产、换回日元以偿还贷款。黄金作为重要的投资资产，自然会面临被抛售的压力，导致价格承压。
此前，日本央行鹰派于去年7月31日加息，引发日元快速升值，并在8月5日导致日经225指数下挫12.4%，日元套息交易反转，一时间全球金融市场动荡，当天纽约黄金期货价格振幅近4%，收跌0.72%。
值得注意的是，机构认为日本加息空间或有限，其对黄金牛市根基的动摇可能是有限的。
从经济基本面上看，中金公司固收团队指出，日央行加息也可能会加重日本财政付息负担、引发市场对于日本财政可持续性的担忧。过去近二十年，日本财政付息负担未明显抬升，很大程度上归功于过去日本超宽松货币政策下利率长期维持低位。
中辉期货表示，日本第三季度实际GDP修正值下调为环比萎缩0.6%，同比萎缩2.3%，确认了日本经济六个季度以来的首次萎缩。另外，日本10月名义工资同比再上涨2.6%，但扣除通胀后的实际工资连续第十个月下降，加息空间或有限。
从全球宏观经济环境看，驱动黄金上涨的长期宏观逻辑并未改变。平安证券表示，美元信用弱化未见拐点，仍看高金价。美联储2026年上半年仍处于降息通道内，伴随美联储主席换任，货币政策独立性存疑。中长期来看美国财政问题持续，美元信用弱化趋势未见拐点；海外主要经济体政治风险抬升，避险属性发酵，仍看高金价中枢。
安粮期货认为，中长期看，全球去美元化趋势、央行购金持续性及对信用货币的担忧，共同构成了黄金的坚实底层支撑。据国家外汇管理局12月7日发布的数据，截至今年11月末，我国黄金储备达7412万盎司，较上月增加3万盎司，至此已连续13个月实现增持。
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